光大期货软商品类日报11.25
- 娱乐
- 2024-11-25 11:48:20
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白糖:区间格局不改
1、原糖:本周原糖期价继续缓慢下行。国际糖业组织(ISO)近期报告将2024/25榨季的全球食糖消费量预估从1.8287亿吨下调至1.8158亿吨;预计2024/25榨季全球食糖总产量为1.7907亿吨,较之前预测的1.7929亿吨略有下降,较2023/24榨季创纪录的1.8137亿吨低1.3%;2024/25榨季全球食糖供应短缺预估从之前的358万吨下调至251万吨。
2、国内报价:广西制糖集团新糖报价6050~6120元/吨;云南制糖集团陈糖报价6130元/吨,新糖报价6180元/吨;加工糖厂主流报价区间6320~6550元/吨。配额内进口估算价5740-5810元/吨;配额外进口估算价7330-7430元/吨。
3、进口:2024年10月,我国进口食糖54万吨,同比减少38.48万吨,降幅41.61%。2024年1-10月,我国累计进口食糖342万吨,同比增加38.19万吨,增幅12.57%。
4、糖浆及预拌粉进口:2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨,同比增加5.93万吨,增幅32.25%。2024年1-10月份累计进口195.74万吨,同比增长38.98万吨,增幅24.86%。
5、小结:受美元走强及国际糖业组织调减24/25榨季短缺幅度影响,本周原糖期仍未能走出区间格局,呈现区间偏弱态势。印度24/25榨季开榨进度同比偏慢,泰国天气良好。巴西库存偏低的情况下,泰国一个国家的出口难以快速弥补阶段性库存短缺问题。北半球供应增加带来压力的同时,一季度库存短缺的问题并存,因此对于原糖期价继续保持区间看法。未来关注北半球压榨进度。
6、国内:本周现货采购回暖,新糖等待时间较长,1-5价差一度从30、40元/吨扩大到80元/吨,周五回落至50元/吨附近。进口方面10月糖进口同比大幅回落,糖浆及预混粉进口同比增速仍超过30%,该领域未来进口预期仍存分歧。短期关注新糖压榨进度、采购节奏的同时仍可关注买1卖5的套利机会。中期上有产量增加、进口糖及预混粉供应压力,下有补库需求支撑和原糖情绪带动,仍维持区间看法。
棉花:供需驱动有限,短期震荡为主
1、供应端:北半球新棉陆续上市,美棉采摘进度近8成,中国新棉上市基本结束,供应端压力仍存。
2、需求端:2024/25年度全球棉花消费量预计值小幅调减,国内纺服零售数据大幅改善,纺织企业开机负荷增幅放缓,环比基本持平。
3、进出口:美棉出口净签约当周值大幅好转,对美棉价格有一定提振,我国10月棉花、棉纱进口量当月值环比基本持平。
4、库存端:陈棉库存中性,纺织企业均呈现原材料库存下降,产成品库存累积的状况。
5、国际市场方面:宏观层面的扰动在不断加大,基本面的驱动相对有限。近期市场对于美联储12月不降息的押注在逐渐增加,目前12月不降息概率已经接近50%,于此同时,美元指数重心不断上移,盘中最高突破108,不断走强的美元指数令商品价格承压,预计宏观层面的扰动仍将维持较长时间,后续需持续关注。基本面来看,本年度全球棉花呈现供需同比双增,供应略大约需求的格局,目前美棉上市持续进行中,收割进度近8成,总产量基本确定,同比增产,但低于近五年均值水平,库消比略高,整体供需矛盾有限。美棉出口方面,本年度美棉出口签约整体进度偏慢,因为中国进口签约量同比减少较多,但最新一周数据显示,美棉出口净签约及净装运量当周值均环比好转,对美棉价格有一定支撑。综合来看,本年度美棉供需矛盾并不突出,目前基本面的驱动相对有限,短期应更多关注宏观层面扰动,预计短期承压为主,但下方空间同样有限。
6、国内市场方面:新棉上市基本结束,供应端压力仍在,需求改善幅度有限,产成品库存累积,郑棉承压运行为主。本年度国内新棉上市进度稍快,目前新棉上市基本结束,依据国家棉花市场监测系统数据,目前新棉加工量已经超过300万吨,供应端压力增大,但是下游纺织企业需求改善程度有限,纺织企业开机负荷环比持平,位于近年来同期中位水平。纺织企业原材料补库意愿较多,产成品库存在逐渐累积,纺企和织厂特征又稍有不同,纺企原材料库存小幅下降,产成品库存累积较多,而织厂原材料库存降幅较大,已经位于同期偏低水平,产成品库存累积速度放缓,表明下游需求传导存在堵点。整体来看,当前供需格局仍稍显宽松,但是近期并无较多新增驱动因素,市场在持续消化已知事件,因此郑棉表现窄幅震荡为主,预计短期仍将维持该表现,关注外部宏观扰动及国内需求改善情况。
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